Al zet de stijging van het aantal deals zich door, de overnameprijzen stabiliseren in ons land. Zo blijkt uit de 6e M&A Monitor van Vlerick Business School. Arne Coeman begeleidt overnames, zowel aan kopers- als verkoperskant. Ook hij laat zijn licht schijnen over de M&A-markt: “Voorzichtigheid en realisme zullen de komende periode overheersen”.
De voorbije vijf jaar tekenden de overnameprijzen over de hele lijn een continue stijging op. Maar uit de resultaten van de recentste M&A Monitor blijkt nu een stabilisering van de multiples*. Volgens Arne Coeman, overnameadviseur bij VGD, zet vooral het groeiende macro-economische onzekerheidsgevoel een domper op de appetijt van kopers: de vertraging van de Duitse economie met een mogelijke recessie op middellange termijn, de onduidelijkheid rond de brexit, handelsoorlogen …
Vraag blijft groter dan aanbod
Investeerders zoeken rust en stabiliteit, stipt Arne aan. “Ook onzekerheid op juridisch vlak zorgt ervoor dat overnemers en -laters op de rem gaan staan. In eigen land, bijvoorbeeld, zorgt de snelle opeenvolging van regeringen – of het ontbreken ervan – ervoor dat veel plannen op de lange baan komen. Zo was de hervorming van de vennootschapsbelasting een goede zaak, maar de meerwaardetaxatie op aandelen blijft na 15 jaar nog steeds een groot vraagteken.”
Is het eigenlijk nog interessant om een bedrijf te kopen?
“Toch wel: het ziet ernaar uit dat de rentes nog een tijd historisch laag zullen blijven. Bovendien zijn er geen indicaties voor een recessie op korte termijn, dus voorlopig blijft de marktsituatie gunstig. En dat merken we in de dagelijkse praktijk: geregeld polsen investeerders bij ons of we weet hebben van bedrijven die een koper zoeken. De vraag blijft groter dan het aanbod.”
Naar welke bedrijven gaat de interesse van kopers vooral uit?
“Zelfs bij investeerders uit klassieke sectoren merken we al een tijd een grote drang om te investeren in technologiespelers. Dat bevestigt ook de M&A Monitor. Alsof iedereen bang is om de digitale trein te missen. Verder ontstaat er een verschuiving van het midden- naar het kmo-segment. Dat is het gevolg van de demografische situatie binnen ons Belgische bedrijvenlandschap. Veel ondernemers uit de babyboomgeneratie naderen stilaan de pensioenleeftijd en denken aan overlaten.”
Dus de komende jaren zullen er veel kmo’s in de etalage komen?
“Dat zou moeten, al hadden wij eerlijk gezegd gedacht dat die trend zich al eerder zou doorzetten. Maar de meeste kmo’s draaiden de voorbije jaren op volle toeren. Het gevolg: in de dagelijkse rush denken ondernemers niet aan hun successie en breien ze er telkens nog een extra jaar aan. Wij proberen hen te motiveren om tijdig te starten met de voorbereidingen. Zo vermijden ze dat ze overhaaste stappen moeten zetten op het moment dat ze plots moeten afhaken, bijvoorbeeld om gezondheidsredenen.”
Zo’n kmo ‘verkoopklaar’ maken, wat houdt dat concreet in?
“Vooral zijn sterk afhankelijk van de figuur van de zaakvoerder. Voor een koper schuilt daar een risico in. Want verdwijnt de bedrijfsleider, dan dreigt ook alle knowhow uit de onderneming weg te vloeien. Wie tijdig zijn successie voorbereidt, kan dit opvangen door zich bijvoorbeeld te omringen met een managementteam. Verder is er in veel kmo’s een sterke familiale verwevenheid. Met het oog op een overname moet die samen met een juridische expert op de juiste manier ontrafeld worden. Zo komt niemand achteraf voor onaangename verrassingen te staan.”
Is het dan nog wel interessant om een bedrijf te koop te zetten?
“Het klopt dat de M&A Monitor voor het eerst in 6 jaar een stabilisering van de multiples toont. Maar of hiermee ook echt een dalende trend is ingezet, is natuurlijk koffiedik kijken. Mijn aanvoelen op basis van de economische indicatoren is dat 2019 en 2020 niet significant verschillend zullen zijn van 2018, al is een lichte daling van de gemiddelde overnameprijzen zeker niet uitgesloten.
Voor ondernemers met verkoopplannen is mijn advies dan ook: twijfel niet te lang. Want eén ding is duidelijk: ‘the sky’ is niet langer ‘the limit’, realisme en voorzichtigheid overheersen op de M&A-markt.”
(*) De factor waarmee de recurrente EBITDA wordt vermenigvuldigd om tot de ondernemingswaarde te komen.
Wat is de M&A Monitor?
Dat is een jaarlijkse rondvraag bij ruim 150 Belgische fusie- en overnamespecialisten (brokers, bankiers, advocaten, private equity-investeerders …) over hun ervaringen op de M&A-markt en hun kortetermijnprognoses. Het onderzoek werd dit jaar voor de 6e keer uitgevoerd door het Centre for Mergers, Acquisitions & Buyouts van de Vlerick Business School in samenwerking met Bank J.Van Breda & Co, BDO, Gimv en NautaDutilh.
Zit je ook nog met vragen rond overnames? Onze adviseurs hebben voor jou een volledig stappenplan uitgetekend vol met tips & tricks om zo een maximale groei te krijgen uit je overname.
